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【平安证券】行业深度报告*非银行金融*基金投顾专题研究之二：

对比美国机构，国内基金投顾行至何处？*强于大市20230813

研究分析师:王维逸投资咨询资格编号:S1060520040001

研究助理:韦霁雯一般证券从业资格编号:S1060122070023

核心观点:国内基金投顾业务试点已超三年，初步形成证券公司、基金公司、第三方机构差异化竞争格局。2023年6月基金投顾新规征求意见稿发布，将推动基金投顾试点转常规。此外，国内资本市场改革提速，个人养老金制度落地、公募基金费率改革启动，投资者基金投顾需求有望释放，基金投顾业务发展空间广阔。建议关注业务能力领先、具备试点先发优势的头部机构及其母公司：1）高客基础较好、综合服务能力领先的头部券商中金公司、华泰证券和中信证券；2）旗下基金和资管子公司投资能力更强、品牌优势突出的广发证券、东方证券、兴业证券；3）旗下第三方销售平台客户流量领先、金融科技储备较好的东方财富。

【平安证券】宏观深度报告*国内宏观*“一揽子化债方案”：背景、经验与猜想*20230812

研究分析师:贾清琳投资咨询资格编号:S1060523070001

研究分析师:张璐投资咨询资格编号:S1060522100001

研究分析师:钟正生投资咨询资格编号:S1060520090001

核心观点:总体风险可控，但化债难度不小，隐债清零不易，需要尽快走出“规模扩张-化解-规模仍然扩张”的循环。一揽子化债方案的猜想：（1）短期：调动政策行、国有行等金融资源，或许这是这轮化债的主力；盘活国有资产；可能确定新一批建制化县试点，并将试点范围从县区扩大至市一级，在已有限额里批准新发行一批再融资专项债用于弱资质平台债务置换，预计不超1万亿元；省级统筹，有效督促各地化债，加强对区县城投平台和财政运行情况的实时监控和跟踪；让化债进度和地方政府绩效考核挂钩。（2）中期：尽量推进不符合要求的平台进行市场化转型、符合要求的部分隐债显性化，地方债的前门可以开得更大；可考虑适时发行1万亿左右特别国债；年度预算新增赤字时，持续提高国债占比。（3）长期：逐步推动政府间财政体制改革，提高中央政府支出在公共预算支出中的占比；推动投资驱动型经济向消费驱动型经济转变，激发经济新动能。

【平安证券】债券深度报告*公募REITs深度：市场2周年后的系统性思考*20230811

研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001

研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001

核心观点:自21年6月首批9只公募REITs上市以来至今，公募REITs市场已经运行超过两年。复盘这两年多以来的市场，市场过去在定价什么？回溯过去公募REITs的几种投资策略效果如何、有何教训或启示？当前新一轮反弹周期是否开启？应该如何估值和挑选标的？本文试图解答以上问题。

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